對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的基本認(rèn)識(shí)

創(chuàng)業(yè)投資又稱風(fēng)險(xiǎn)投資，是一種向處在某一發(fā)展階段、具有高成長(zhǎng)性潛質(zhì)的企業(yè)投入權(quán)益資本，并為之提供創(chuàng)業(yè)管理等增值服務(wù)，以期通過企業(yè)發(fā)展和資本增值獲取高額收益的投資方式。 創(chuàng)業(yè)投資是一種獨(dú)特的投資模式，首先是一種先進(jìn)的投資理念。盡管創(chuàng)業(yè)投資并無定式可言，也沒有統(tǒng)一的發(fā)展路徑，但都有其共同的基本內(nèi)涵。

第一，創(chuàng)業(yè)投資為股權(quán)投資，符合股權(quán)投資的一般規(guī)律和特性；

第二，創(chuàng)業(yè)投資所投資和收獲的對(duì)象都是企業(yè)。這些企業(yè)多為高新技術(shù)企業(yè)，但不一定必須是高新技術(shù)企業(yè)，蘊(yùn)涵高成長(zhǎng)性與否為創(chuàng)業(yè)投資者選擇企業(yè)和選擇投入時(shí)機(jī)的主要依據(jù)。企業(yè)成長(zhǎng)過程要經(jīng)歷幾個(gè)階段，包括種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴(kuò)張期和成熟期。因成長(zhǎng)性高和不確定因素較少，創(chuàng)業(yè)投資多選擇創(chuàng)業(yè)期和擴(kuò)張期進(jìn)入，但對(duì)種子期等企業(yè)發(fā)展早期階段投入的比例，反映著一個(gè)國(guó)家或地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展和成熟的程度；

第三，創(chuàng)業(yè)投資向企業(yè)投入的不僅是資金，還應(yīng)投入包括戰(zhàn)略管理、經(jīng)營(yíng)理念、市場(chǎng)開發(fā)以及退出渠道設(shè)計(jì)等一系列有助于企業(yè)發(fā)展的增值服務(wù)；

第四，創(chuàng)業(yè)投資以提高企業(yè)價(jià)值、實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值轉(zhuǎn)讓為基本盈利模式；但創(chuàng)業(yè)投資不拒絕企業(yè)培育過程中的紅利分配和收益，不以企業(yè)最終股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲利為唯一獲利方式；

第五，創(chuàng)業(yè)投資秉承階段性持股的理念，階段的長(zhǎng)短取決于企業(yè)的發(fā)展和價(jià)值的提升。但創(chuàng)業(yè)投資是個(gè)耐心的投資，投資者有長(zhǎng)期投資的心理準(zhǔn)備，它反對(duì)急功近利，見好就收；

第六，創(chuàng)業(yè)投資追求高額回報(bào)，但在追求成功的同時(shí)，也接受風(fēng)險(xiǎn)，容忍失敗。 創(chuàng)業(yè)投資的真諦在于，投資者不僅為企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資，更要為企業(yè)發(fā)展提供增值服務(wù)，在思想上將自己定位為一個(gè)幕后服務(wù)者，幫助并同創(chuàng)業(yè)者、經(jīng)營(yíng)者一道，謀求創(chuàng)建新型的、具有巨大發(fā)展?jié)摿途薮笪磥硎袌?chǎng)的企業(yè)，最終獲取高額回報(bào)。

當(dāng)前的認(rèn)識(shí)誤區(qū)

１、片面的“風(fēng)險(xiǎn)論”和“創(chuàng)業(yè)論” 首先是極端的風(fēng)險(xiǎn)論思想。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資界一直存在著創(chuàng)業(yè)投資就是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)投資的認(rèn)識(shí)，所以所有與創(chuàng)業(yè)投資有關(guān)的事物全部冠以“風(fēng)險(xiǎn)”二字。事實(shí)上，無論是創(chuàng)業(yè)投資還是其他某種形式的長(zhǎng)期投資，風(fēng)險(xiǎn)都是客觀存在的，所不同的是創(chuàng)業(yè)投資對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度以及在追求高額回報(bào)的前提下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)判斷和駕馭能力的要求更高。試想在這種極端風(fēng)險(xiǎn)論的影響下，必然是國(guó)有資本覺得擔(dān)不起責(zé)任，本應(yīng)唱主角的民間資本更難舍自己的血汗錢。

另一種片面認(rèn)識(shí)是狹義創(chuàng)業(yè)論。這種認(rèn)識(shí)把創(chuàng)業(yè)投資局限地認(rèn)為是僅對(duì)設(shè)立中小型高科技企業(yè)的投資，忽略了包括對(duì)現(xiàn)有企業(yè)擴(kuò)張、技術(shù)改造、并購(gòu)重組，甚至傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域采用新技術(shù)和中度適用技術(shù)的二次創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的投資。由于認(rèn)識(shí)的局限性，使投資者或有意投資的人，常常苦于難覓初創(chuàng)技術(shù)、缺乏具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和較大市場(chǎng)潛質(zhì)的發(fā)明創(chuàng)造，尤其將創(chuàng)業(yè)投資等同于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資時(shí)，更是抱怨我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新難、轉(zhuǎn)化難以及產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)如何不規(guī)范和不健全等等。 創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)過幾十年的發(fā)展，在市場(chǎng)定位上，不斷順應(yīng)市場(chǎng)的需求和變化。特別是隨著美國(guó)納斯達(dá)克泡沫的破裂，近些年越來越多的投資投向中后期或成熟期企業(yè)，這成為創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)定位的主體部分。

２、創(chuàng)業(yè)投資不一定就是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資 創(chuàng)業(yè)投資主要集中于技術(shù)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其是新興高新技術(shù)企業(yè)，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相當(dāng)比例的投資也來自于創(chuàng)業(yè)投資。但不能因此將創(chuàng)業(yè)投資僅僅視為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資，也不能將高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資僅僅歸結(jié)為創(chuàng)業(yè)投資。由于國(guó)內(nèi)目前常將創(chuàng)業(yè)投資等同于高新技術(shù)投資，致使創(chuàng)業(yè)投資從一開始就限于一個(gè)狹窄且風(fēng)險(xiǎn)集中的范圍之中。這既不利于一般新興中小企業(yè)的發(fā)展和一般適用技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用，也不利于創(chuàng)業(yè)投資自身的發(fā)展。雖然高新技術(shù)將創(chuàng)業(yè)資本視為其發(fā)展的重要支柱，但創(chuàng)業(yè)資本也只是將高新技術(shù)作為其一個(gè)主要或重要的投資領(lǐng)域而不是全部。我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資是作為推動(dòng)科技創(chuàng)新、加快科技成果轉(zhuǎn)化的一項(xiàng)措施提出來的。以發(fā)展科技作為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的切入點(diǎn)和突破口，借“科教興國(guó)”的強(qiáng)勁東風(fēng)來推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資盡早啟動(dòng)，無論對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化還是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，以及二者的良性互動(dòng)和共同發(fā)展等，無疑都是非常重要的。但如果將創(chuàng)業(yè)投資僅僅定位于促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展及其成果產(chǎn)業(yè)化，則是很不全面的。因此，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的市場(chǎng)定位必須克服簡(jiǎn)單的拿來主義，從我國(guó)的實(shí)際出發(fā)，主要定位于包括高技術(shù)、新技術(shù)和適用技術(shù)型成長(zhǎng)性新興中小企業(yè)的初次創(chuàng)業(yè)和現(xiàn)有成長(zhǎng)性中小企業(yè)的資產(chǎn)重組、技術(shù)改造等二次創(chuàng)業(yè)兩個(gè)層面。從當(dāng)前和今后一段時(shí)間，具有應(yīng)用技術(shù)加高成長(zhǎng)性的企業(yè)將會(huì)成為我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的最主要選擇對(duì)象。

３、關(guān)于退出機(jī)制及有關(guān)的政策法規(guī) 由于創(chuàng)業(yè)投資在風(fēng)險(xiǎn)駕馭和盈利模式上的特殊性，對(duì)股權(quán)流動(dòng)和資本的進(jìn)出機(jī)制，都有更高的要求。于是，退出機(jī)制便成了創(chuàng)業(yè)投資的一個(gè)核心機(jī)制。目前基本的退出方式有股票公開上市發(fā)行（ＩＰＯ）、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓和企業(yè)清算。我國(guó)目前這方面的差距較大，也是受到批評(píng)最多的話題。 退出機(jī)制不是孤立存在的，它是創(chuàng)業(yè)投資體系中的一個(gè)組成部分，它的建立和完善，依賴于整個(gè)體系的建立和完善。而體系的建立和完善，不僅要靠創(chuàng)業(yè)投資業(yè)自身的努力，更需有其它社會(huì)條件的支持。這在客觀上決定了退出機(jī)制，也包括其他機(jī)制的建立，不可能一步到位，更不是靠哪個(gè)部門或領(lǐng)導(dǎo)的主觀愿望就能辦到的。但是，推動(dòng)這一進(jìn)程的辦法是明確的，就是要立足當(dāng)前的實(shí)際，積極培育投資主體，培育風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。只要投資主、客體有所發(fā)展，市場(chǎng)環(huán)境必然隨之相應(yīng)發(fā)展。 在選擇具體退出方式上，人們普遍認(rèn)為ＩＰＯ是最便捷和最有助于實(shí)現(xiàn)高額轉(zhuǎn)讓收益的途徑，這也正是為何人們對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)寄予無限期待的理由。甚至不少人認(rèn)為，沒有創(chuàng)業(yè)板就不要談創(chuàng)業(yè)投資。最早在我國(guó)倡導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資的成思危則認(rèn)為，上市并不是創(chuàng)業(yè)投資退出的唯一渠道。從投資收益看，收購(gòu)對(duì)企業(yè)認(rèn)定的價(jià)值比上市更有利。從具有５０多年創(chuàng)業(yè)投資歷史的美國(guó)看，通過上市退出的比例只占３０％，而并購(gòu)一直是美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資退出的主渠道。 我國(guó)現(xiàn)階段有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策、法規(guī)滯后，但也不是完全無法可依，比如《中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》、《中華人民共和國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化法》、《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》、《關(guān)于科技成果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)定》、《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》等都針對(duì)或涉及了創(chuàng)業(yè)投資。此外，北京、上海等地出臺(tái)的一些地方法規(guī)，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)投資的發(fā)展正起到積極的促進(jìn)作用。 必須指出的是，推動(dòng)政策法規(guī)等外部環(huán)境的建立，需要有一個(gè)基本量的創(chuàng)業(yè)投資介入主體，他們?cè)谔岢稣叻ㄒ?guī)需求的同時(shí)，其本身也正是政策法規(guī)出臺(tái)的條件和基礎(chǔ)，二者需要良好互動(dòng)。

對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的預(yù)期

首先，從宏觀面上講，我國(guó)經(jīng)濟(jì)多年來一直保持持續(xù)、快速、健康發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加快，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀調(diào)控體系已初步建立，微觀經(jīng)濟(jì)主體的活力明顯增強(qiáng)。經(jīng)過十幾年的改革開放，已形成了一大批中小科技企業(yè)及其企業(yè)家隊(duì)伍，這是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的寶貴基礎(chǔ)；

第二，充足的社會(huì)資本供應(yīng)量直接或間接地保證了風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源。近年來，我國(guó)居高不下的居民儲(chǔ)蓄及儲(chǔ)蓄者人數(shù)與儲(chǔ)蓄額之間典型的二八結(jié)構(gòu)，蘊(yùn)涵著強(qiáng)烈的投資需求；經(jīng)過數(shù)十年的建設(shè)和發(fā)展，我國(guó)已形成龐大的國(guó)有資產(chǎn)，將國(guó)有資產(chǎn)存量轉(zhuǎn)化為股份參與風(fēng)險(xiǎn)投資，會(huì)成為發(fā)展需求，也具有可行性；從中央到地方發(fā)展了一批機(jī)構(gòu)投資者，將成為推動(dòng)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的基礎(chǔ)力量；

第三，國(guó)際、國(guó)內(nèi)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的實(shí)踐，為我國(guó)今后的發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)；

第四，金融環(huán)境正在改善，股票市場(chǎng)初具規(guī)模。我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展走過了初級(jí)階段，市場(chǎng)容量逐步擴(kuò)大，市場(chǎng)管理不斷規(guī)范，培育出了一批成熟的投資者，同時(shí)大大提高了全社會(huì)的市場(chǎng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。 就創(chuàng)業(yè)投資本身來說，近年來受到了各方面前所未有的重視，全社會(huì)已形成了對(duì)大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資重要意義的廣泛共識(shí)�？梢灶A(yù)計(jì)，隨著人們對(duì)創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作機(jī)制理解和實(shí)踐的深化，隨著創(chuàng)業(yè)投資理念的推廣以及外部環(huán)境的逐步改善，創(chuàng)業(yè)投資將更加充滿商機(jī)和活力，也必將對(duì)我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展發(fā)揮巨大的推動(dòng)作用。

引導(dǎo)商業(yè)銀行及時(shí)發(fā)放國(guó)債項(xiàng)目配套貸款，根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)；繼續(xù)貫徹落實(shí)改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)信貸服務(wù)的各項(xiàng)政策措施，同時(shí)要切實(shí)防止低水平重復(fù)建設(shè)抬頭；引導(dǎo)商業(yè)銀行不斷完善風(fēng)險(xiǎn)控制制度，支持個(gè)人住房、汽車等消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)健康發(fā)展；全面推行下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款，支持?jǐn)U大就業(yè)；支持農(nóng)村信用社進(jìn)一步辦好農(nóng)戶小額信用貸款和農(nóng)戶聯(lián)保貸款，提高農(nóng)戶貸款面，深化農(nóng)村信用社改革，不斷改進(jìn)和加強(qiáng)對(duì)“三農(nóng)”的信貸支持，同時(shí)適度調(diào)整已有支農(nóng)再貸款的地區(qū)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)支持中西部地區(qū)；會(huì)同有關(guān)部門，制定國(guó)家助學(xué)貸款管理?xiàng)l例，盡快實(shí)現(xiàn)助學(xué)貸款工作的法制化；繼續(xù)落實(shí)西部大開發(fā)的各項(xiàng)金融措施.