早在1998年英國(guó)的《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志，就有未來(lái)國(guó)際金融中心演變趨勢(shì)的評(píng)論文章，文章指出未來(lái)國(guó)際金融中心從全球來(lái)看，數(shù)量會(huì)減少，基本上一個(gè)洲只有一個(gè)中心，美洲就是紐約，歐洲就是倫敦。這兩個(gè)中心在本地區(qū)幾乎沒(méi)有其他城市可能對(duì)它們構(gòu)成挑戰(zhàn)。也就是說(shuō)，它們的全球性國(guó)際金融中心的地位是不可動(dòng)搖的。相比較，亞洲地區(qū)金融業(yè)比較分散，亞洲地區(qū)唯一的、或最重要的國(guó)際金融中心未來(lái)會(huì)在哪里形成呢？文章說(shuō)有三個(gè)候選城市，它們是東京，香港和上海。上海和香港同時(shí)被認(rèn)定為未來(lái)亞洲國(guó)際金融中心的候選城市，是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)既是改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)取得的巨大成就，又是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)層面最令人鼓舞的未來(lái)前景。這個(gè)前景對(duì)全球的金融機(jī)構(gòu)非常有吸引力。

另外，2005年11月，倫敦市政當(dāng)局（CorparationofLondon）發(fā)布了一個(gè)研究報(bào)告“倫敦作為全球金融中心的競(jìng)爭(zhēng)地位（Z/YenLim-ited，Nov.2005，CompetitivePositionofLondonasAGlobalFinancialCentre，”，這個(gè)報(bào)告以精心設(shè)計(jì)問(wèn)卷，對(duì)3000多個(gè)金融和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)高級(jí)管理者和監(jiān)管者的網(wǎng)上調(diào)查為基礎(chǔ)進(jìn)行的，其目的是評(píng)估倫敦、紐約、巴黎和法蘭克福作為國(guó)際金融中心的相對(duì)排名。與2003年所作的調(diào)查不同的是，這次調(diào)查研究還涉及了其他金融中心未來(lái)演變趨勢(shì)的展望。 　　

這項(xiàng)研究報(bào)告認(rèn)為，在亞洲，存在幾個(gè)地區(qū)性金融中心，它們都期望成為全球性中心。這些金融中心包括新加坡、東京、香港、上海和北京。其中哪個(gè)將成為該地區(qū)占主導(dǎo)地位的金融中心或該地區(qū)是否將產(chǎn)生一個(gè)新的全球中心，并沒(méi)有形成共識(shí)。該地區(qū)繼續(xù)保持多個(gè)國(guó)家級(jí)金融中心而沒(méi)有一個(gè)中心成為新的全球中心也是很有可能的。 　　

除了倫敦、紐約、巴黎和法蘭克福四個(gè)進(jìn)行排名評(píng)估的中心外，被調(diào)查者提到現(xiàn)在和未來(lái)都重要的金融中心幾乎都在亞洲。現(xiàn)在最高級(jí)的三個(gè)是新加坡、香港和東京。受訪者認(rèn)為，上海和北京在未來(lái)的幾年內(nèi)在重要性上將超過(guò)新加坡和東京。幾位具有亞洲市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的會(huì)談?wù)呦嘈牛瑏喼薜奈磥?lái)在中國(guó)，上海在未來(lái)的10-15年內(nèi)將成為一個(gè)新的全球金融中心。 　　

滬港優(yōu)劣勢(shì)及其國(guó)際金融中心建設(shè)目標(biāo)定位：香港離岸、上海在岸 　　

當(dāng)然，上述觀點(diǎn)只是國(guó)際金融業(yè)內(nèi)部分資深管理者的一種預(yù)期，說(shuō)明存在這樣一種可能性。前些年，我承擔(dān)了上海市政府“十五”規(guī)劃和“十一五”規(guī)劃關(guān)于國(guó)際金融中心的兩個(gè)重大課題，研究了上海和香港各自的優(yōu)劣勢(shì)，并對(duì)上海和香港建設(shè)國(guó)際金融中心的目標(biāo)定位、分工合作等問(wèn)題提出意見(jiàn)。 　　

香港的優(yōu)勢(shì)在哪里呢？香港的優(yōu)勢(shì)主要是它健全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，良好的國(guó)際金融中心的基礎(chǔ)，這是它兩大優(yōu)越性。香港也存在兩方面的缺點(diǎn)或弱勢(shì)：一是商務(wù)成本較高，其商務(wù)成本超過(guò)了新加坡。按照工資來(lái)計(jì)算，香港的工資是上海的八倍。二是香港作為特別行政區(qū)的現(xiàn)行制度安排使得香港只能夠定位為中國(guó)的離岸金融中心。因?yàn)橄愀蹖?shí)行獨(dú)立的貨幣制度，人民幣資本賬戶下沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可兌換之前，人民幣交易不能大規(guī)模地放到香港去做的。主要基于三個(gè)原因：（1）在人民幣資本項(xiàng)下的自由兌換、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性制度和有效監(jiān)管制度建立之前，香港與內(nèi)地金融體系的隔離仍需加強(qiáng)而不是松懈。否則資本外逃、洗錢(qián)等金融違規(guī)和違法行為會(huì)暢通無(wú)阻，國(guó)際短期投機(jī)資本也會(huì)借此通道大進(jìn)大出，使國(guó)內(nèi)金融體系受到國(guó)際資本流動(dòng)的不利沖擊。（2）香港是一個(gè)自由港，實(shí)行低稅率政策，港府作為中國(guó)特別行政區(qū)的地方政府并不向中央政府納稅，香港作為中國(guó)在岸綜合型金融中心，意味著中國(guó)的大規(guī)模金融交易將放到香港市場(chǎng)上進(jìn)行。這將導(dǎo)致國(guó)家稅收資源的大量流失，跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)成為最大的受惠者，香港政府和香港居民獲益則相當(dāng)有限。（3）由于聯(lián)系匯率制度，香港沒(méi)有獨(dú)立的貨幣政策，香港利率以美國(guó)利率的馬首為瞻。在中國(guó)與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期不同步的背景下，香港已經(jīng)深受聯(lián)系匯率制之害。但是放棄這一制度的條件尚未成熟。因此，在聯(lián)系匯率制度下，在香港建立人民幣離岸金融中心，允許人民幣批發(fā)業(yè)務(wù)在香港交易，那么中國(guó)貨幣政策的有效性和獨(dú)立性也將無(wú)法得到保證。 　　

那么上海的情況是什么？上海的優(yōu)劣勢(shì)與香港的優(yōu)劣勢(shì)正是互補(bǔ)的。 　　

上海兩大優(yōu)勢(shì)：一是商務(wù)成本低。雖然我們的房地產(chǎn)起來(lái)以后，商務(wù)成本已經(jīng)有了快速的拉升，但是商務(wù)成本還是要比香港低得多。二是高成長(zhǎng)性。上海具有高成長(zhǎng)的巨大腹地，經(jīng)濟(jì)的高成長(zhǎng)帶來(lái)了金融的高成長(zhǎng)，大量金融指標(biāo)都是高速成長(zhǎng)的。 　　

上海的缺點(diǎn)，正好是香港的優(yōu)點(diǎn)。一是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度還不健全。特別是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性制度是不健全的。需要建立健全界定和保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)的法律制度，并大幅度提高司法的公正性和執(zhí)法的有效性。二是整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展水平還相當(dāng)?shù)汀?　　

香港已是一個(gè)發(fā)達(dá)的金融中心，上海是一個(gè)發(fā)展中的、正在建設(shè)中的金融中心。我認(rèn)為在人民幣資本賬戶下未實(shí)現(xiàn)完全可兌換時(shí)，香港定位為中國(guó)的離岸金融中心，上海定位為國(guó)內(nèi)金融中心，在人民幣完全可兌換后，香港和上海應(yīng)該在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈上進(jìn)行分工，就是要有分工和合作，功能及目標(biāo)定位上要有一定的錯(cuò)位，能夠發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)各自的劣勢(shì)，相互配合，相互合作，然后共同發(fā)展。可以把上海和香港建成中國(guó)的兩位一體的金融中心。 　　
從全球金融中心的演變趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)際上都看好上海。國(guó)際金融中心實(shí)際上是由跨國(guó)銀行、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)說(shuō)了算。跨國(guó)銀行把它們的總部、把全球總部設(shè)到你這兒，那么你這兒就是全球中心，把地區(qū)總部設(shè)在你這兒，你這兒就是地區(qū)的國(guó)際金融中心。 　　

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策條件：上海國(guó)際金融中心的重要推動(dòng)力 　　

第一，上海的國(guó)際金融中心的建設(shè)，作為一項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)略已經(jīng)被中央認(rèn)可。表現(xiàn)為中國(guó)人民銀行上海總部2005年8月在上海成立；2005年4月國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)浦東作為綜合配套改革試點(diǎn)區(qū)，出臺(tái)九條意見(jiàn)，對(duì)跨國(guó)公司資金的運(yùn)營(yíng)、跨地區(qū)的運(yùn)營(yíng)開(kāi)方便之門(mén)等。 　　

第二，金融改革在“十一五”期間會(huì)加快推進(jìn)，對(duì)上海金融業(yè)的發(fā)展有很大的推動(dòng)作用。一是人民幣升值趨勢(shì)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一個(gè)國(guó)家要建國(guó)際金融中心，首先它的貨幣要成為國(guó)際貨幣，同時(shí)要幣值比較穩(wěn)定，而且中長(zhǎng)期有一種升值趨勢(shì)。這就是一個(gè)非常好的宏觀環(huán)境。二是要真正落實(shí)匯率浮動(dòng)制度。浮動(dòng)匯率制度健全實(shí)施的話，匯率就會(huì)有較大的波動(dòng)。然后和匯率波動(dòng)相聯(lián)系的外匯衍生品市場(chǎng)會(huì)有比較長(zhǎng)足的發(fā)展。 　　

第三，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)上海有利的方面：一是長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)都市圈經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)上海金融業(yè)的發(fā)展、上海金融中心的形成有很大的推進(jìn)作用；二是上海洋山深水港的開(kāi)通，上海在國(guó)際航運(yùn)中心的建設(shè)上有了一個(gè)突破性的進(jìn)展，使得從上海這個(gè)口岸進(jìn)行的國(guó)際貿(mào)易巨大增長(zhǎng)。 　　

上海國(guó)際金融中心建設(shè)的目標(biāo) 　　

上海金融業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，“十一五”期間的基本目標(biāo)就是形成區(qū)域性的國(guó)際金融中心的基本框架，基本建成適應(yīng)國(guó)內(nèi)外投資者共同參與、具有國(guó)際影響力的市場(chǎng)體系；基本建成以具有國(guó)際影響力的金融控股集團(tuán)為核心的國(guó)外金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)展的多元化的金融機(jī)構(gòu)體系；基本形成和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相適應(yīng)的人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新和交易的中心；基本形成符合國(guó)際通行慣例、規(guī)范有序的交易制度和法律體系等金融發(fā)展環(huán)境。 　　

在四個(gè)基本形成中，為何要提人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新和交易中心呢？這是因?yàn)槿嗣駧烹S著升值的趨勢(shì)，可能會(huì)在亞洲實(shí)行區(qū)域化。說(shuō)一國(guó)貨幣的可兌換，僅僅是可兌換，它并不等于國(guó)際貨幣。現(xiàn)在可兌換貨幣很多，如港幣、新加坡元都是可兌換貨幣，但是國(guó)際貨幣只有美元、歐元，英鎊，過(guò)去還有馬克，連日元都談不上國(guó)際化，所以真正成為國(guó)際貨幣的貨幣還是很少，它就是在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際結(jié)算中普遍使用的貨幣。所以人民幣很可能在未來(lái)的十年、二十年中，首先在亞洲地區(qū)流通，成為一種區(qū)域性的貨幣。今后有沒(méi)有可能和美元平起平坐，那是未來(lái)五十年的事情了。在這種情況下，假如說(shuō)人民幣在亞洲地區(qū)能夠流通的話，那么我們?nèi)嗣駧诺漠a(chǎn)品創(chuàng)新和交易中心也就是一個(gè)亞洲的中心。同時(shí)，考慮到這五年中，人民幣還沒(méi)有完全可兌換，那么你就不可能成為美元中心和歐元中心，所以我們?cè)谌嗣駧胚�沒(méi)有完全可兌換前，當(dāng)然還是主要做人民幣的業(yè)務(wù)，以人民幣業(yè)務(wù)為主。另外，就是考慮到與我國(guó)香港的適當(dāng)分工。我認(rèn)為香港在人民幣完全可兌換之后，港幣可能先盯住人民幣，匯率安排上盯住人民幣，經(jīng)過(guò)此后一段時(shí)期，港幣會(huì)退出流通。假如人民幣在大部分亞洲地區(qū)都流通了，港幣就很可能被人民幣所替代。盡管這樣，我國(guó)香港地區(qū)作為一個(gè)亞洲地區(qū)的離岸金融中心，美元、歐元等是它的傳統(tǒng)特色，從未來(lái)的分工角度講的話，上海可能主要把人民幣的特色做出來(lái)。上海今后要建一個(gè)亞洲地區(qū)的人民幣債券市場(chǎng)，因?yàn)槲覈?guó)香港地區(qū)、新加坡都沒(méi)有政府債券，香港特區(qū)政府也不發(fā)生政府債務(wù)，新加坡是一個(gè)城市國(guó)家，它也不需要發(fā)債券。所以這些國(guó)家和地區(qū)的債券市場(chǎng)很不發(fā)達(dá)，上海如果未來(lái)能把人民幣債券市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)，它很可能就是亞洲地區(qū)一個(gè)非常有特色的市場(chǎng)。 　　

需要在四個(gè)方面有所突破 　　

1、應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)長(zhǎng)三角地區(qū)政府的合作，來(lái)推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的一體化發(fā)展。上海現(xiàn)在商務(wù)成本很高，所以今后產(chǎn)業(yè)的定位是盡可能發(fā)展高附加值的、而且是人才含量很高的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。上海的商務(wù)成本已不能支撐制造業(yè)，應(yīng)該向內(nèi)地轉(zhuǎn)移。建議上海市政府可以把這些項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到內(nèi)地，扶持內(nèi)地去發(fā)展這些產(chǎn)業(yè)，同時(shí)在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)方面，希望內(nèi)地政府能夠支持上海的發(fā)展，比如物流，國(guó)際航運(yùn)中心，就是產(chǎn)業(yè)要有個(gè)梯度轉(zhuǎn)移和分工。 　　

2、在未來(lái)五年，上海應(yīng)該大力發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，把它建設(shè)成為全國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易中心。現(xiàn)在一方面是國(guó)有企業(yè)要改制，叫民進(jìn)國(guó)退，或叫國(guó)退民進(jìn)；另一方面，民營(yíng)企業(yè)規(guī)模還太小，在這種情況下，如果每個(gè)小企業(yè)都要規(guī)模擴(kuò)張，那么整個(gè)產(chǎn)業(yè)就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩了。企業(yè)擴(kuò)張必須通過(guò)并購(gòu)，通過(guò)把差的企業(yè)吃掉的方式做大，在這種企業(yè)做大的過(guò)程中，不會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。預(yù)期在未來(lái)的5至10年中，中國(guó)會(huì)成為亞洲產(chǎn)權(quán)交易最活躍的市場(chǎng)，而上海應(yīng)擔(dān)起這個(gè)重任。 　　

3、大力發(fā)展貿(mào)易融資、物流融資、海事保險(xiǎn)和海事法律服務(wù)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)的互動(dòng)發(fā)展。上海市政府可組織有關(guān)力量到倫敦、紐約等國(guó)際金融中心進(jìn)行游說(shuō)或路演，宣傳上海國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)的目標(biāo)和進(jìn)程，大力引進(jìn)貿(mào)易融資、海事保險(xiǎn)等跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)，以及提供海事法律服務(wù)的國(guó)際法律事務(wù)所，以促進(jìn)上海航運(yùn)中心的發(fā)展，并實(shí)現(xiàn)國(guó)際航運(yùn)中心與國(guó)際金融中心建設(shè)的良性互動(dòng)。 　　

4、積極推進(jìn)金融產(chǎn)品和市場(chǎng)方面的創(chuàng)新。比如推出住宅抵押貸款擔(dān)保債券，因?yàn)樯虾５姆康禺a(chǎn)住宅抵押貸款規(guī)模已經(jīng)很大了，從四年前的一千億增加到現(xiàn)在的三千億以上。因此可先在住宅抵押貸款方面進(jìn)行創(chuàng)新。在金融衍生品發(fā)展方面，外匯市場(chǎng)可作出突破，人民幣兌外幣的遠(yuǎn)期交易，期貨和期權(quán)等隨著人民幣浮動(dòng)匯率制度改革的推進(jìn)，都應(yīng)盡快推出和發(fā)展。在股票市場(chǎng)方面，可推出股票指數(shù)期貨。另外在利率市場(chǎng)化條件成熟時(shí)，利率期貨等品種也需要及時(shí)推出。金融衍生品在未來(lái)五年中不但要推出，而且要有突飛猛進(jìn)的發(fā)展。