近年來，許多地方政府要求企業簽訂對賭協議，更有海南、重慶等多地公開發文，鼓勵地方政府實行對賭式招商。投資獎勵是政府招商的重要手段，面對大項目、好項目，各地都會開出優惠政策，吸引投資。通過與企業對賭來相應釋放優惠政策，此招商模式日益普遍和重要。今天，與大家分享幾個對賭式招商的經典案例，其中有對賭成功，政企雙贏的；也有對賭失敗，政府向企業索賠的，供各位參考。

01對賭招商之上海案例：引進特斯拉

2018年7月10日，特斯拉在上海投資100億美元生產電動汽車，這是上海有史以來最大的外資制造業項目，也是近幾年，我國招商引資最具典型意義的戰略性高科技項目。上海政府在土地成本、資本融資等方面，為這個項目量身定做了極具吸引力的優惠政策。作為優惠的前提，特斯拉必須在兩年內形成相應的電動車產量，上繳相應的稅收。這就形成了互為前提的對賭式招商。

特斯拉上海超級工廠，是一個100%外資項目，面對這樣一個新能源汽車制造巨頭，上海給出了兩個條件：（1）在寸土寸金的上海臨港特批1200畝地，土地價格僅為市場價的1/10；（2）150億超低息貸款（利率約3.9%），這就相當于特斯拉建廠，拿地，量產，不需要自己投入任何本錢，支付點利息就好�？缮虾Ｕ遣粫鲑r本的買賣的，絕不可能讓外資便宜占盡，自己獨自承擔風險。

根據對賭協議：5年內，特斯拉在上海的投資不能低于140.8億人民幣，2023年底開始，每年必須交稅不能低于22.3億，如果交稅低于對賭值，將無條件收回土地（可能連建好的廠也要一起收回）。

結果，特斯拉上海超級工廠從破土動工到投產再到量產，僅僅用了不到一年時間，而且隨著上海工廠產能利用率以及零部件國產化率的持續提升，國產特斯拉成本持續降低，價格進一步下探，更有助于其鞏固和擴大中國市場。上海市政府與特斯拉的這份對賭協議，比成功的招商引資了一個重大產業項目更為重要的標桿意義就顯現出來了。“充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用，推動有效市場和有為政府更好結合。”對賭協議的背后，體現了這句話在具體實踐中的一個最好運用，更體現了上海的政府治理和經濟調節手段、產業發展措施在市場經濟大潮的不斷磨礪中，日益進步，趨于成熟。

2020年伊始，特斯拉使出了殺手锏，不惜成為價格屠夫。國產特斯拉Model 3在補貼后跌破30萬元大關，降幅達23%。如果說進口 Model S 打開了特斯拉在中國市場的品牌認知，國產 Model 3 則是特斯拉對中國市場的真正放量的開始。

02對賭招商之深圳案例：對賭中芯國際建廠

中國芯片制造商中芯國際表示，已與深圳市政府達成協議，將在該市建設一座新的芯片制造廠，以在全球芯片短缺的情況下增加更多產能。

據中芯國際周三提交給交易所的一份文件顯示，中芯國際在深圳的新工廠將專注于28納米及以上的成熟芯片制造技術，目標是每月生產4萬片12英寸晶圓。新工廠預計將于2022年開始生產。

中芯國際和深圳市政府的投資基金將對該工廠提供總計23.5億美元的投資，其中中芯國際占55%的股份，深圳市政府的基金持有23%的股份。深圳工廠的公告是在中芯國際宣布獲得荷蘭ASML的深紫外（DUV）光刻系統供應近兩周后發布的，分析人士將此解讀為美國制裁放松的跡象，此前據報道，美國曾向荷蘭政府施壓，要求阻止向中國出口更高端的EUV系統。

美國商務部要求中芯國際的美國供應商向其銷售設備和材料時必須申請許可證。中芯國際表示，這一限制將削弱其使用10納米以下先進節點開發芯片的努力。

中芯國際是中國領先的晶圓代工企業，也是該領域全球第五大企業，能夠批量生產從成熟的0.35微米到先進的14納米的芯片，不過客戶對14納米的需求只占其總收入的一小部分。

盡管受到美國制裁，但中芯國際去年全年業績仍達到39.1億美元，創下歷史新高，原因是消費電子領域對半導體的需求強勁，疫情創造的需求推動了中芯國際的發展。

中芯國際在公布業績時還表示，今年計劃投入43億美元的資本支出，其中大部分投資用于支持成熟節點的擴張，此舉有助于緩解從汽車行業到消費電子領域的芯片短缺問題。

中芯國際在上海、北京、天津和深圳共有7座芯片工廠，其中4座生產12英寸的芯片，3座專門生產更成熟的8英寸芯片。

根據企查查的數據顯示，參與投資的深圳市重大產業投資集團有限公司成立于2019年5月，其任務是投資于該市的戰略性創新產業。

03對賭招商之重慶案例：引進惠普

重慶市支持對賭招商，這種支持政策與過去“砍胳膊砍腿、自殘式”的粗放式優惠政策不同，而是與招商對象設立互為前提的邊界條件，我方賦予某些特定的支持政策的同時，對方必須完成相應高水平產品投資和產量的目標。

2008年，全球金融危機爆發，全球從原材料工業到裝備工業，再到一般消費品電子產業，市場幾乎都萎縮了30%-40%，但筆記本電腦銷售卻逆勢增長30%。

此時，全球筆記本電腦老大惠普正在中國選址。有媒體報道，惠普最初是想投產在產業基礎更好的長三角區域，但考慮到當地勞動力成本和要素成本較高，始終在猶豫，想尋找更低成本的地方。

這時，時任重慶市長黃奇帆找到了惠普，力邀惠普落戶重慶。

面對重慶這樣一個老工業基地，惠普簡單評估后便基本否決了投資的可能，給出的原因有二，一是內陸城市物流不便，二是沒有產業配套。

針對惠普的質疑，黃奇帆向惠普提出了對賭協議——三年時間，（重慶）筆記本整機所需要的零部件80%本地化，剩下20%極少的戰略物資在世界范圍內配置，若三年后重慶未兌現承諾，由此引發的全部物流成本由政府補貼。

這樣的條件一舉說服了惠普，雙方初步達成了4000萬臺/年訂單協議。

有了惠普的落地承諾，黃奇帆便馬不停蹄地趕往富士康、英業達、廣達三家世界級電子產業代工廠，用訂單撬動三家企業落戶；而圍繞著它們的眾多零部件企業也自發跟隨遷移，快速集聚，最終成就了一個“萬億產業”。

04對賭招商之合肥案例：70億賭“蔚來”

這兩年，關于對賭招商，最耳熟能詳的例子無疑是“最佳投行”合肥70億對賭蔚來汽車。

2020年4月29日，蔚來以《簽了！蔚來中國總部落戶合肥項目協議正式簽署》為題，發布了合肥國資斥資70億投資蔚來的消息。

我國新能源車替代是大勢所趨，而蔚來在國內數十家造車新勢力中稱得上明星公司，是少數可以支撐溢價的高端品牌；第二，蔚來汽車的代工廠江淮本身就是合肥企業，蔚來落地可以帶動合肥新能源汽車全產業鏈發展；第三，蔚來創始人李斌是安慶太湖人，蔚來落地有“徽商回歸”的示范效應。

眾所周知，造車需要“燒錢”，蔚來狀況堪憂， 2020年前，蔚來每個季度虧損都在4億美元以上，而企業的現金（等價物）加在一起還不足1.5億美元，資金鏈隨時有斷裂風險；而資本市場同樣看空蔚來，蔚來的市值從110億美元高點一瀉千里、跌至30億美元。為了跑融資，蔚來曾先后與上海嘉定、北京亦莊、湖州吳興等地方政府，以及廣汽集團、吉利汽車等傳統車企談過，最終只有合肥愿意“賭一把”。

根據對賭協議，蔚來與合肥一方成立合資公司「蔚來中國」，蔚來占比75.9%，合肥占比24.1%。合肥方向蔚來投資70億，資金根據條件完成情況，分步實施，分批到賬。

1、2020年營收達到148億（2020年實際營收162億，已經達成）；

2、2020年至2025年總營收4200億，總稅收78億；

3、2024年營收1200億元（上市6-8款車型）；

4、2025年前登陸科創板（達不到條件需回購股份，價格為投資總額并以年利率8.5%計算利息）；

在今天看來，合肥和蔚來實現了對賭的雙贏。蔚來起死回生，銷量屢創新高，如今已坐穩中國造車新勢力的頭把交椅，市值也一路飆升至700億美金；合肥，早早收回投資，有了蔚來的加持，合肥也向“新能源汽車之都”邁進了一大步。

05對賭招商之江蘇案例：常州武進高新區索賠斯太爾

下面是企業違約遭索賠的。2020年1月，江蘇武進高新區一紙訴狀，將斯太爾動力股份有限公司（斯太退，000760）告上法庭，要求企業退還一半獎勵款9456萬，并承擔30萬元律師費和仲裁費用。

武進高新區索賠斯太爾，源于五年前的一紙對賭協議。

2013年，博盈投資（斯太退前身）通過定向增發獲英達鋼構這名新主進駐（4億元認購8385.74萬股），由汽車零配件加工轉型柴油發動機制造業務，吸引了武進高新區的注意。

當時發動機制造在我國還屬于新興技術，發展前景很大。然而投資主體博盈投資卻是一家有劣跡的企業，連年虧損讓博盈早早戴上了ST（Spacial Treatment：對財務狀況出現異常的股票進行特別處理）的帽子；而大股東英達鋼構的入主手法同樣值得玩味——定增規模高達凈資產的兩倍，卻巧妙地規避了監管層對于借殼、重大資產重組的嚴格審核，不得不讓人對其入主的目的產生懷疑。

利弊權衡之下，武進高新區與博盈投資于2014年簽訂了對賭協議，高新區向企業撥付8050萬的項目獎勵基金和1億元的財政獎勵，同時特別約定：“若被申請人未能按照投資協議在2018 年底累計投資 30 億，累計銷售50億，則申請人有權要求被申請人退還相關獎勵的一半”。

協議簽訂后，武進高新區陸續向企業支付各類獎勵款共計18911.01萬。但上市公司卻并未如期履行約定，斯太爾在武進高新區設立的兩家子公司的銷售收入分別為2.85億元和0.45億元，較“2018年底累計銷售50億”的目標相距甚遠；同時，斯太爾還通過虛構技術許可業務，將園區撥付的1億元獎勵金以專有技術許可收入入賬，虛增利潤總額9433.96萬元，三年造假逾三億，今年6月2日，*ST斯太（000760）被實施重大違法強制退市。

06對賭招商之海南案例：屯昌引進精釀啤酒廠

海南是我國最早將對賭機制引入土地管理的省份之一。

海南陸地面積僅為3.5萬平方公里，結合全省的三線發展狀況，優質土地更是稀缺。為緩解土地供需矛盾，2018年，海南出臺相關意見，提出“招拍掛”方式供應的項目用地可實行“彈性年期”+“對賭協議”供應方式。

2019年，一家精釀啤酒制造企業——“海南嶗濱精釀啤酒有限公司”找到屯昌政府，計劃在屯昌投資建廠，上馬精釀啤酒制造項目。

屯昌縣縣長梁譽騰介紹，海南嶗濱精釀啤酒廠項目雖然投資不大，但卻是海南省第一個精釀啤酒廠，每日生產精釀啤酒57噸，也是屯昌縣第一個簽訂先租后讓對賭協議的招商項目，意義深遠。

從投資屬性看，精釀啤酒無疑是一條好項目，在工業啤酒日益飽和的背景下，中國啤酒市場呈現高端化發展的趨勢，精釀啤酒被越來越多的人看好。

然而，經查閱股權穿透圖發現，這家公司的大股東是一家名為“三亞藍城房地產投資有限公司”的房地產開發企業；而在2019年之前，公司還叫“海南綠城聯合房地產投資有限公司”，2019年1月才完成更名。也就是說，該企業可能并非一家老牌酒廠，而是一家跨界拓展精釀啤酒業務的新公司。這樣一家新企業拿地，政府多少會有一些顧慮。

另據《海南日報》報道，該企業入駐之初資金并不寬裕，希望向政府爭取資金緩沖期，以用于廠房建設與技術研發。

在這樣的背景下，屯昌政府與海南嶗濱精釀啤酒有限公司（屯昌分公司）簽訂了對賭協議。

根據協議，企業以225萬元獲取屯昌大同工業園區約9.4畝工業用地，前期只需支付5年租金56.25萬元。期間，啤酒廠項目達產后，連續兩年累計納稅總額需不低于187.8萬元，兩年累計產值不低于1126.8萬元，且需按照每畝安置7名本地勞動力的標準設置就業崗位，租賃期間不得轉讓、轉租或抵押。履約考核通過后，再繳納剩下的168.75萬元；否則政府有權向企業收取違約金以及收回土地。

以上便是一個典型的土地對賭案例，也是海南成交的首宗“先租后讓”工業地塊（案例）。通過土地對賭，讓政府獲得一個較長的考察期，從而更好掌握土地調配的主導權；同時企業也可大幅降低前期投入成本，把更多的資金投入到生產制造上。

07對賭招商之江西案例：萍鄉經開區對賭招商政策

按照電子信息和新能源產業招商引資政策，單獨選址的企業畝均投資強度要達到500萬元以上，年畝均稅收達25萬元以上；使用標準廠房的企業投資強度要達到每平方米1500元以上，年稅收達每平方米300元。這兩類企業自繳納稅收當月起一年內算培育期，培育期過后算正式投產。實行稅收對賭。按照規定，企業承諾項目達產達標后，從正式投產之日起，按企業所占用土地的面積計算，每畝土地上產生的年稅收總額達標。若企業在任何一年未達到畝產稅收目標，則不享受該協議約定的任何優惠政策及返還政策，且經開區可按土地、稅務等法律法規征收其足額的土地使用稅。實行低效企業退出機制。培育期過后，對連續兩年稅收未達稅收要求70%的企業予以清退。清退企業時，已購土地按原價收回，固定資產按投入成本（包括建筑和裝修）加銀行同期貸款基準利率予以收回。清退后，企業應返還已獲得的各項優惠、補貼和獎勵，并自行搬遷。

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